آیا روپیه بیش از حد ارزش دارد یا کم ارزش است؟

هفته ها به عقب ، نایب رئیس نیتی آایوگ ، راجیو کومار ، به خبرنگاران گفت که روپیه هند با 5-7 درصد بیش از حد ارزش دارد. از آن زمان ، چندین کارشناس ادعا کرده اند که روپیه حدود 15 ٪ بیش از حد ارزش دارد. در همین زمان ، گزارش های دیگر ادعا می کنند که روپیه در واقع حدود 10 ٪ کم ارزش است. چرا در مورد ارزیابی ارز هند چنین اختلاف نظر جدی وجود دارد؟مهمتر از همه ، آیا روپیه کم ارزش است یا بیش از حد ارزش دارد؟برای درک این موضوع ، ما باید عمیق تر به یک متغیر کلیدی در اقتصاد بین المللی بپردازیم: نرخ واقعی ارز مؤثر (REER).

reer چیست؟به عبارت ساده ، Reer نشانگر رقابت ارز یک کشور با توجه به سبد ارز است که برای اثرات تورم تنظیم شده است. REER هند به عنوان میانگین وزنی نرخ ارز واقعی دو جانبه هند با همه کشورهای موجود در سبد اندازه گیری می شود. بنابراین ، REER دارای دو مؤلفه است: (i) نرخ ارز واقعی و (ب) وزنهای اختصاص داده شده به هر ارز.

نرخ ارز واقعی با تنظیم نرخ ارز اسمی برای اثرات تورم ، قدرت خرید یک ارز را محاسبه می کند. اگر نرخ اسمی دلار/روپیه 69 باشد ، به این معنی است که برای خرید یک دلار در بازار پول باید 69 پوند بپردازید. با این حال ، در حالی که نرخ ارز اسمی بر مبادله پول متمرکز است ، نرخ واقعی ارز بر مبادله کالا و خدمات (کالاهای آمریکایی در مقابل کالاهای هندی) متمرکز است. این تعداد واحدهای یک کالای داخلی را که باید برای خرید یک واحد از کالاهای معادل خارجی بپردازید ، اندازه گیری می کند.

مؤلفه دوم ، وزن ، به اهمیت کشورها در سبد ارز به عنوان شرکای تجاری هند بستگی دارد. برای هر کشور خارجی ، وزن نشان دهنده سهم خود در تجارت است که هند با همه کشورهای موجود در سبد انجام می دهد. در آوریل 2014 ، بانک ذخیره هند (RBI) یک بخشنامه را منتشر کرد که ذکر کرد که شاخص REER با وزن 36 ارز با وزن خود ، وزن 8. 8 ٪ را برای دلار تعیین می کند.

علاوه بر این ، REER به گونه ای محاسبه می شود که افزایش ارزش آن نشانگر قدردانی از روپیه است. اگر فرض کنیم که روپیه "نسبتاً" در سال پایه (هنگامی که این شاخص به 100 ، در حال حاضر 2004-05 تنظیم شده بود) ، بیش از 100 نفر نشان می دهد که روپیه بیش از حد ارزشمند است. شاخص REER وزنه برداری حدود 115 است ، ما می بینیم که چندین متخصص ادعا می کنند که روپیه 15 ٪ بیش از حد ارزش دارد.

قبل از اینکه این ادعا را بپذیریم ، باید دو تعصب را در Reer در نظر بگیریم.

اولین تعصب ناشی از تغییر در بهره وری نسبی بین هند و سایر کشورها در سبد است. براساس اثر Harrod-Balassa-Samuelson ، افزایش بهره وری در بخش کالاهای قابل معامله منجر به قدردانی از REER (از طریق افزایش دستمزد در بخش غیر قابل تقسیم) می شود.

با این حال ، از آنجا که فرض بر این است که این تقدیر از Reer هیچ تاثیری در رقابت تجاری (به دلیل قانون یک قیمت) ندارد ، در Reer تعصب ایجاد می کند. REER تنظیم شده توسط بهره وری در حال حاضر حدود 90 است ، این بدان معنی است که روپیه 10 ٪ کم ارزش است.

تعصب دوم وجود دارد زیرا Reer ماهیت سلسله مراتبی سیستم پولی بین المللی را نادیده می گیرد. این وزن را بر اساس میزان تجارت دو جانبه بین هند و کشورهای مربوطه ، به ارزهای مختلف اختصاص می دهد ، نه بر اساس سهم هر ارز در کل پرداخت های تجارت هند. با توجه به تسلط بر دلار به عنوان ارز ذخیره جهان ، سهم نامتناسب تجارت جهانی به ویژه در کالاهایی مانند نفت خام ، به دلار می رسد و به دلار می رسد. در سال 2016 ، طبق سیستم تسویه حساب بین بانکی ، سوئیفت ، 80 ٪ از تجارت هند به دلار تسویه شده است.

با این حال ، وزن دلار در REER تنها 8. 8 ٪ است. این وزن کمتری از دلار منجر به تعصب در Reer می شود ، که REER تنظیم شده توسط بهره وری برای آن تصحیح نمی کند: بیش از حد قدرت کل روپیه هنگام استهلاک در برابر دلار. تعدیل بیشتر برای تعصب سلسله مراتب نشان می دهد که روپیه بیش از 10 ٪ کم ارزش است.

تعصب سلسله مراتب در حال حاضر از اهمیت ویژه ای برخوردار است زیرا استهلاک روپیه علیه دلار ، همراه با افزایش قیمت نفت ، صورتحساب واردات هند را افزایش داده است (به دلار پرداخت می شود). اما ، علیرغم استهلاک ، رشد صادرات به دلیل افزایش حمایت گرایی ، ضعیف است ، به طرز لاغر بازیابی رشد جهانی و اختلال در زنجیره های تأمین داخلی در دو سال گذشته. این دیدگاه از تجارت و ارزیابی روپیه از اقدامات اخیر بانک ذخیره هند برای دستگیری استهلاک روپیه در برابر دلار با استفاده از ذخایر ارزی پشتیبانی می کند. فراخوانی برای اجازه دادن به روپیه کاهش بیشتر ممکن است نیاز به بررسی دقیق تر داشته باشد.

ارزیابی ارزها هنوز یک علم غیرقابل توصیف است ، بخشی از آن به دلیل باریک شدن بیش از حد مدلهای اقتصادی که فرضیات غیرواقعی مانند قانون یک قیمت را ایجاد می کند و سلسله مراتب پولی بین المللی را نادیده می گیرد.

راغورام راجان، فرماندار سابق RBI، با اشاره به این مشکل در مصاحبه اخیر با مؤسسه تفکر اقتصادی جدید، گفت: «نباید آنقدر محدود شوید که برخی از بخش های بزرگ تری را که رها کرده اید از دست بدهید. اقتصادها در جامعه زندگی می کنند.» او اقتصاددانان را تشویق کرد تا عوامل مالی، اجتماعی و سیاسی را در نظر بگیرند تا درک بهتری از نحوه عملکرد واقعی اقتصادها داشته باشند.

تنها راه برای بهبود درک ما از ارزش گذاری ارز، گسترش مدل های موجود و ترکیب واقعیت های مالی، اجتماعی و سیاسی جهان و جوامع آن است.

روهان چینچوادکار، استادیار امور مالی در موسسه مدیریت هند، Tiruchirappalli است.

نظرات در views @livemint. com خوش آمدید

همه اخبار کسب و کار، اخبار بازار، رویدادهای اخبار فوری و آخرین به روزرسانی های اخبار را در Live Mint مشاهده کنید. برای دریافت به روزرسانی های بازار روزانه، برنامه Mint News را دانلود کنید. راغورام راجان، فرماندار سابق RBI، با اشاره به این مشکل در مصاحبه اخیر با مؤسسه تفکر اقتصادی جدید، گفت: «نباید آنقدر محدود شوید که برخی از قطعات بزرگ تری را که رها کرده اید از دست بدهید. اقتصادها در جامعه زندگی می کنند.» او اقتصاددانان را تشویق کرد تا عوامل مالی، اجتماعی و سیاسی را در نظر بگیرند تا درک بهتری از نحوه عملکرد واقعی اقتصادها داشته باشند.