آیا بیت کوین از طلا و کالاها سرمایه گذاری بهتری نسبت به طلا و کالاها دارد؟

این مقاله به این سؤال می پردازد که آیا بیت کوین در شرایط شدید بازار ، دارای یک ملک ایمن برای سرمایه گذاری در بورس سهام است و اینکه آیا چنین املاکی شبیه به یا با آن از طلا و شاخص کالای عمومی است. ما تعریف جدیدی از یک حیاط ایمن ضعیف و قوی را در یک رویکرد متقابل دو متغیره ارائه می دهیم. این تعریف کمترین دم از دارایی های ایمن و شاخص سهام را در نظر می گیرد. دوره نمونه ما از 19 ژوئیه 2010 تا 22 فوریه 2018 است و به چندین شاخص بازار سهام از جمله ایالات متحده ، چین و سایر اقتصادهای توسعه یافته و نوظهور متمرکز است. نتایج اصلی ما نشان می دهد که ، در بهترین حالت ، هر یک از بیت کوین ، طلا و شاخص کالا در برخی موارد می تواند به عنوان یک دارایی ضعف ایمن در نظر گرفته شود. تجزیه و تحلیل های پیش بینی کننده پنجره نورد به طور کلی نتایج را تأیید می کنند و نشان می دهد که نقش های ایمن بیت کوین ، طلا و کالاها متغیر هستند و در شاخص های بورس سهام مورد مطالعه متفاوت هستند.

معرفی

نقش ارزشمند طلا به عنوان یک دارایی سرمایه گذاری در دوره های استرس را نمی توان اغراق کرد و شواهد تجربی زیادی در مورد توانایی آن به عنوان پناهگاه امن برای سهام وجود دارد (آرئال، اولیویرا و سامپایو، 2015؛ باور و لوسی، 2010). به میزان کمتری، کالاها، به طور کلی، به عنوان متنوع کننده های مؤثر در برابر ریسک نزولی در بازارهای سهام اقتصادهای پیشرفته و نوظهور عمل می کنند (هنریکسن، 2018). با این حال، شناسایی یک دارایی امن در دوره پس از بحران مالی جهانی (GFC) دشوار می شود، زیرا بسیاری از مطالعات توانایی پناهگاه امن طلا را در آن دوره زمانی که محدودیت نرخ بهره به صفر رسید و مالی شدن طلا زیر سوال می برند. سرمایه گذاری (کالا) تشدید شد (Baur & Glover، 2012؛ Bekiros, Boubaker, Nguyen, & Uddin, 2017؛ Klein, 2017). جالب توجه است که بیت کوین در همان زمان به عنوان راه حلی برای سیستم مالی شکننده جهانی منتشر شد و ادبیات دانشگاهی توجه را به نقش بیت کوین به عنوان پناهگاه سرمایه گذاری در دوره های استرس مانند بحران بدهی اروپا در سال های 2010-13 جلب می کند (لوتر و سالتر،2017). چندین مطالعه از مدل های استاندارد (مانند تحلیل همبستگی، رگرسیون خطی و تکنیک های مبتنی بر GARCH) برای برجسته کردن همبستگی بسیار ضعیف بین بیت کوین و شاخص های بازار سهام و در نتیجه مزایای بالقوه تنوع استفاده می کنند (Baur, Hong, & Lee, 2017؛ Bouri, Jalkh).، مولنار، و روبا، 2017؛ بوری، مولنار، آزی، روباو، و هاگفورس، 2017؛ بریر، اوسترلینک، و سزافرز، 2015؛ Dyhrberg، 2016a؛ گوسمی، سعدی، ابید، 2، و F01). نکته مهم این است که مقالات مطبوعاتی 2 غالباً فضایل بیت کوین و طلا را با هم مقایسه می کنند، 3 اگرچه هنوز هیچ مدرک تجربی در مورد چنین مقایسه ای مستند نشده است.

این مطالعه به صورت تجربی شباهت/عدم تفکیک بین خواص بالقوه حسابی ایمن بیت کوین ، طلا و کالاها را در برابر مجموعه ای از شاخص های بازار جهانی و کشور بررسی می کند. با انجام این کار ، ما از طریق یک رویکرد خاص کمی ، روی کمترین دم توزیع ، به جای بخش عمده توزیع ، تمرکز می کنیم. ما همچنین تعریف جدیدی از صیقل های ضعیف و قوی را در بر می گیریم که ناهمگونی کمی را در نظر می گیرد. به طور خاص ، ما در مورد توانایی قدرتمند قدرتمند دارایی استنباط نمی کنیم که فقط سهام در حالت منفی شدید قرار داشته باشد (مانند Baur & Lucey ، 2010 ، Bouri ، Molnár ، et al. ، 2017 and Bouri ، Jalkh ، etAl. ، 2017) ، اما در عوض ، ما اطمینان می دهیم که دارایی قدرتمند قدرتمند ، یک حالت شدید مشابه را تجربه می کند که قادر به پوشش جزئی بازده منفی شدید در شاخص سهام است. ما این کار را از طریق کواانتیلوگرام متقاطع هان ، لینتون ، اوکا و وانگ (2016) به دست می آوریم ، که به ما امکان می دهد یک تصویر کامل از یک رابطه کوانتین به کوانتین بین شاخص سهام و دارایی بالقوه ایمن را بکشیم. تحت مطالعه4

مطالعه حاضر ما برای سرمایه گذاران و مشاوران مالی که به دنبال یک دارایی ایمن ، به ویژه در دوره GFC و بعد از دوره GFC هستند ، مفید است ، هنگامی که کالاها ، به طور کلی و طلا ، به ویژه ، برخی از درخواست های خود را به عنوان دارایی های ایمن از دست داده اند. و بیشتر شبیه به دارایی های خطرناک (به عنوان مثال ، Bekiros et al. ، 2017 ؛ Klein ، 2017). به همین ترتیب ، بازیگران اقتصادی می توانند هنگام مقایسه بیت کوین ، طلا و کالاها به عنوان دارایی های بالقوه ایمن برای شاخص های بازار سهام ، بر اساس مطالعه تجربی و تجزیه و تحلیل نمونه کارها ما بنا کنند.

بقیه مقاله در ادامه شرح زیر است. بخش 2 پیشینه تجزیه و تحلیل ها را تعیین می کند. بخش 3 رویکرد روش شناختی را که به کار می رود ، ارائه می دهد زیرا ما توانایی های ضعف و قدرتمند ایمن بیت کوین ، طلا و شاخص کالا را مقایسه می کنیم. بخش 4 مجموعه داده ها را شرح می دهد و در مورد نتایج تجربی بحث می کند. بخش 5 نتیجه می گیرد.

قطعه قطعه

اطلاعات پس زمینه

با معرفی ناکاموتو (2008) به عنوان پرداخت نقدی دیجیتال ، ضد دولت و وابستگی بیت کوین به همکاری انبوه ، آن را به یک دارایی دیجیتالی منحصر به فرد تبدیل کرده است. به طور خاص ، قابلیت تجارت واحد بیت کوین در سیستم عامل های تجاری تخصصی ، آن را به یک دارایی سرمایه گذاری تبدیل کرده است (Polasik ، Piotrowska ، Wisniewski ، Kotkowski ، & Lightfoot ، 2015) با وجود بازده نمایی ، با وجود نوسانات شدید قیمت آن. راه اندازی صندوق های مرتبط با بیت کوین توسط بانکهای سرمایه گذاری جهانی ، دسترسی به آن را افزایش داد

روش شناسی

در ادبیات مربوط به مدیریت ریسک دارایی ، مقدار شدید توزیع بازده توجه قابل توجهی را از سوی دانشمندان و سرمایه گذاران به خود جلب می کند. در حقیقت ، تمرکز روی مقادیر پایین شدید ، امکان تخمین تلفات احتمالی را در شرایط شدید ، یعنی در دم توزیع بازگشت ، مانند کمترین 5 ٪ یا 10 ٪ از مقدار ، امکان پذیر می کند. از آنجا که حوادث شدید دم (منفی) در بازار سهام رایج است ، برای سرمایه گذاران مهم است که دارایی داشته باشند که می تواند در آن افزایش یابد

داده ها

ما از داده های قیمت روزانه برای بیت کوین ، اونس طلا و شاخص کالاهای S& P Goldman Sachs (S& P GSCI) استفاده می کنیم. ما از داده های مشابه برای پنج مورگان استنلی پایتخت بین المللی (MSC I) شاخص های سهام: جهان ، توسعه یافته ، بازارهای نوظهور ، چین و ایالات متحده استفاده می کنیم. به دنبال بوری ، مولنار ، و همکاران.(2017) ، ما از شاخص قیمت Coindesk به عنوان نماینده قیمت های بیت کوین استفاده می کنیم (https://www. coindesk. com). این میانگین قیمت بیت کوین را در برابر دلار آمریکا از پیشرو در سیستم عامل های معاملاتی از اطراف لیست می کند

نتایجی که اظهار شده

در داخل کوانهارگرام متقاطع هان و همکاران.(2016) و با روحیه Baur و Lucey (2010) ، ما از شباهت/عدم تفاهم در خواص ایمن بیت کوین ، طلا و کالاها در برابر حرکات شدید در برخی از شاخص های بازار جهانی و کشور از 20 ژوئیه 2010 تا 22 کشف می کنیم. فوریه 2018. رویکرد به کار رفته ناهمگونی را در بین مقادیر مختلف در نظر می گیرد ، بنابراین تجزیه و تحلیل عمیق تر از خاصیت ایمن و ایمن مورد بررسی قرار می گیرد.

نتایج اصلی ما نشان می دهد که بیت کوین ، طلا ،

تصدیق

لادیسلاو کریستوفک با قدردانی از حمایت مالی بنیاد علوم چک (پروژه 17-12386Y) و برنامه Primus دانشگاه چارلز (Project Primus/19/HUM/17) قدردانی می کند.